Bangkok: Politische Unsicherheit brachte den SET ins Trudeln – viele Aktionäre stoßen ihre Aktien ab

Vor dem 14. Mai hofften viele Anleger und Analysten, dass die Parlamentswahlen das „Sell in May“ Phänomen umkehren könnten, das darauf hinweist, dass die thailändische Börse in den heißen, trockenen Monaten traditionell eine unterdurchschnittliche Performance aufweist.

Statistiken zeigen, dass der Stock Exchange of Thailand (SET)-Index normalerweise eine Woche vor einer nationalen Wahl um 1,1 % und eine Woche danach, nach einer sogenannten Wahlrallye, um 5,3 % steigt.

Doch die jüngste Umfrage brachte den SET ins Trudeln und sank in der ersten Woche nach der Wahl um 3 %, da politische Unsicherheiten einen Geldabfluss auslösten, was den Niedergang der Börse Asiens mit der schlechtesten Performance in diesem Jahr noch verschlimmerte.

Laut den Analysten ist die Marktkapitalisierung des SET seit der Umfrage vom 14. Mai um 132 Milliarden Baht oder 1,7 % gesunken.

Eine große Aufgabe für die neue Regierung. Politische Unsicherheit belastet die Börse
Anleger beeilten sich, Aktien großer Unternehmen abzustoßen, da sie befürchteten, dass die Politik der Move Forward Partei (MFP), die eine Mehrheit von 152 Sitzen gewann, die Fähigkeit börsennotierter Unternehmen, Gewinne zu erwirtschaften, beeinträchtigen würde.

Es bestehen auch Bedenken, dass eine längere Verzögerung bei der Bildung einer neuen Koalitionsregierung die Haushaltsausgaben für das Haushaltsjahr 2024, das im Oktober beginnt, beeinträchtigen könnte.

Betroffen sind vor allem Aktien aus den Sektoren Stromerzeugung, Telekommunikation und Einzelhandel, in denen jeweils ein paar große Player dominieren.

Auch der Industrie-, Bau- und Hotelsektor ist von der vom MFP vorgeschlagenen täglichen Mindestlohnerhöhung auf 450 Baht betroffen.

„Inländische Faktoren, die durch Unsicherheiten rund um die neue Regierung und den neuen Premierminister verursacht wurden, haben sich negativ auf den Aktienmarkt ausgewirkt“, sagte Kavee Chukitkasem, Forschungsleiter bei PI Securities.

„Ich denke, sobald wir wissen, wer zum nächsten Sprecher des Repräsentantenhauses gewählt wird [voraussichtlich am 25. Juli], sollten die Bedenken nachlassen.“

Übertriebene Ängste

Wasu Mattanapotchanart, Aktienanalyst bei Maybank Securities (Thailand), sagte, die Befürchtungen, dass die MFP die Monopole auflösen könnten, seien wahrscheinlich übertrieben.

„Der Wahlsieg der linksgerichteten MFP könnte dazu geführt haben, dass einige zögerliche Anleger ihre Anteile an große Konzernen verkauften“, sagte er.

„Wir glauben, dass die Angst vor einer Dämonisierung übertrieben ist, da die MFP-Führer wahrscheinlich sozialen und politischen Themen wie der Dezentralisierung der Regierung und der Militärreform Priorität einräumen, während sie der Pheu Thai Partei die Führung an der Wirtschaftsfront überlassen, was -“ die Kernstärke der Partei repräsentiert.“

Herr Wasu sagte, die 15 wichtigsten politischen Positionen der MFP beinhalteten kein Vorgehen gegen Großunternehmen.

Bei einem kürzlichen Analystentreffen sagten Führungskräfte von Gulf Energy Development Plc, dass sie glauben, dass eine Anpassung der Stromabnahmeverträge auf der Grundlage neuer Regierungsrichtlinien, insbesondere der Abschaffung von Verfügbarkeitszahlungen (AP), unwahrscheinlich sei, sagte Natchapon Praesicharoen, ein Analyst bei Yuanta-Wertpapiere.

„Die Regierung müsste sowohl mit Projektentwicklern als auch mit den Finanzinstituten, die ihnen Geld leihen, verhandeln, da die Abschaffung der AP die Schuldendienstkapazität dieser Unternehmen beeinträchtigen könnte“, sagte Herr Natchapon in einem aktuellen Forschungsbericht.

Nach Ansicht von Gulf ist eine Senkung des Treibstofftarifs (Ft) um 70 Prozent pro Kilowattstunde (Einheit) wahrscheinlicher. Die Auswirkungen dieser Politik sind jedoch begrenzt, da der sinkende Preis für Flüssiggas (LNG) dazu beitragen könnte, die Ft für den Zeitraum September – Dezember um 50 Prozent pro Einheit zu senken.

„Eine vorgeschlagene Kürzung um 70 Satang pro Einheit bedeutet, dass in den letzten vier Monaten im Vergleich zu den aktuellen Sätzen nur 20 Satang pro Einheit geopfert würden.“ „Bei einer Reduzierung der Ft würde nur 1 % des geschätzten Gewinns von Gulf verloren gehen“, so der Analyst weiter.

„Da MFP darauf bedacht war, die Monopolmacht in mehreren Branchen zu reduzieren, wird es für Gulf schwierig, die Kapazitäten in Thailand zu erweitern, da das Unternehmen der Branchenführer ist und den Zuschlag für die meisten Stromeinkäufe [von der Energieregulierungskommission] erhalten hat.“

Gulf hat seine Expansion mit Projekten in Asien, den USA und Europa verstärkt und kürzlich Interesse an Investitionen in Wind- und LNG-to-Power-Projekte in Vietnam bekundet.

Thailands größter Stromproduzent nach Marktwert räumte ein, dass die Stromreservespanne des Landes im Vergleich zur landesweiten Stromerzeugung aus erneuerbaren Energien auf einem gesunden Niveau liegt, während die Stromtarife in Thailand im Einklang mit den Gaspreisen sinken.

Gulf verfügt über einen neuen Projektbestand von 4.000 Megawatt, der bis 2043 den kommerziellen Betrieb aufnehmen soll.

Das Unternehmen investierte kürzlich in eine 20-prozentige Beteiligung an einem Kraftwerk in Luang Prabang mit einer Leistung von 292 MW und verfügt damit über drei Wasserkraftwerksprojekte in Laos.

Gulf gewann außerdem eine Ausschreibung für ein sauberes Energieprojekt in Thailand mit einer Kapazität von mehr als 1.700 MW Äquivalent.

KGI Securities prognostiziert, dass die Gewinne von Global Power Synergy (GPSC) in diesem Jahr wieder steigen werden, was auf Abwärtstrends bei den Energiepreisen und Kapazitätserweiterungen zurückzuführen ist.

Angesichts der steigenden Nachfrage nach Elektrofahrzeugen arbeitet GPSC mit Batterieherstellern zusammen.

Unterdessen soll Avaada ein Investitionsvehikel sein, um das Wachstum erneuerbarer Energien in Indien zu nutzen, sagte das Maklerunternehmen.

KGI Securities senkte das Kursziel von GPSC von 80 Baht auf 69 Baht, was den Gewinnrückgang widerspiegelte.

„Das Risiko Ertrags Verhältnis sieht beim aktuellen Aktienkurs überzeugend aus. Allerdings können Anleger mit geringer Risikobereitschaft die Aktie anhäufen, sobald Klarheit über die Machtpolitik der neuen Regierung herrscht“, sagte der Broker.

Krungsri Capital Securities (KCS) sagte, dass die Inflation bei einer Erhöhung der Tageslöhne um 0,27 % sinken würde. Dadurch wird die Rentabilität börsennotierter Unternehmen um 5,2 Milliarden Baht verwässert, ohne die wirtschaftlichen Auswirkungen des Wachstums der Kaufkraft der Verbraucher.

Statistiken zeigen, dass der Stock Exchange of Thailand (SET)-Index normalerweise eine Woche vor einer nationalen Wahl um 1,1 % und eine Woche danach, nach einer sogenannten Wahlrallye, um 5,3 % steigt.

STEUERLICHE EINSCHRÄNKUNGEN

Die Aussichten darüber, ob die MFP genügend Unterstützung für die Bildung einer Koalitionsregierung mit Pheu Thai und kleineren Parteien erhalten kann, sind unklar.

Zu den potenziellen Partnern könnten unterschiedliche politische Gruppen mit einem breiten Spektrum politischer Prioritäten gehören.

Eine wirksame Politikgestaltung könnte vorübergehend eingeschränkt werden, wenn der Koalitionsbildungsprozess die Bildung einer Regierung um mehrere Monate verzögert, so Fitch Ratings in seiner jüngsten Studie.

„Die Aussichten für die Finanzpolitik sind ungewiss, aber wir gehen davon aus, dass die nächste Koalitionsregierung einigen der wichtigsten Wirtschaftspolitiken der scheidenden Regierung treu bleiben wird“, stellte die in New York ansässige Ratingagentur fest.

„Es könnte zu Störungen bei den Haushaltsausgaben für das Haushaltsjahr 2024 kommen, wenn sich die Koalitionsverhandlungen hinziehen, was sich negativ auf die wirtschaftlichen Aussichten Thailands auswirken würde.“

Thailands Kennzahlen zu den öffentlichen Finanzen haben sich während der Pandemie deutlich verschlechtert, was seinen Spielraum auf dem aktuellen Ratingniveau schmälert, aber Fitch prognostiziert, dass die Staatsverschuldung im Verhältnis zum BIP und das Verhältnis von Zinsen zu Einnahmen im Jahr 2023 weitgehend dem Median für Staatsanleihen bei der BBB-Kategorie entsprechen werden.

„Wenn es der nächsten Regierung nicht gelingt, die Schuldenquote zu stabilisieren, sei es aufgrund des anhaltenden Ausgabendrucks oder externen Schocks außerhalb unserer Grundannahmen, würde dies das Länderrating unter Druck setzen“, stellte die Agentur fest.

Fitch sagte, Wahlkampfversprechen könnten erhebliche Ausgaben erfordern.

„Diese Ausgaben könnten die Aussichten auf eine Haushaltskonsolidierung gefährden, insbesondere angesichts ungünstiger demografischer Faktoren“, sagte die Agentur.

„Allerdings wird auch das Tempo etwaiger Ausgabensteigerungen und des Einnahmenwachstums Einfluss auf die Haushaltsergebnisse haben.“

Letzten November sagte Fitch, dass eine zunehmende politische Unruhe, die Wirksamkeit der Wirtschaftspolitik und die Wachstumsaussichten Thailands verändert, was zu negativen Ratingmaßnahmen führen könnten.

Eine anhaltende politische Unsicherheit oder eine erhebliche Eskalation der sozialen Spannungen im Zusammenhang mit der Regierungsbildung könnten ebenfalls Risiken für Thailands Kreditprofil darstellen, obwohl dies nicht die Grundannahme von Fitch sei, sagte die Agentur.

Kampon Adireksombat, erster Senior Vice President und Teamleiter des SCB Chief Investment Office, sagte, der aktuelle Markt habe vermutlich potenzielle Risiken im Zusammenhang mit politischen Themen berücksichtigt.

Das erwartete Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) thailändischer Aktien sank von 15,4 vor der Wahl auf 15,0.

„Während konkrete Einzelheiten zu den Konjunkturmaßnahmen der neuen Regierung noch spärlich bleiben, wird erwartet, dass ihre potenziellen Auswirkungen auf die Wirtschaft geringer ausfallen als die zuvor angekündigten, vor allem weil die hohe Staatsverschuldung im Verhältnis zum BIP nur begrenzten fiskalischen Spielraum für zusätzliche Konjunkturmaßnahmen lässt“, sagte Herr Kampon.

Die Verschuldung der privaten Haushalte beläuft sich auf beträchtliche 87 % des BIP, was die Kreditvergabe im Finanzsektor aufgrund der vorherrschenden Vorsicht weiter einschränkt, sagte er.

WICHTIGSTE BEGÜNSTIGTE

Die erwarteten Wohlfahrts- und Konjunkturmaßnahmen einer neuen Koalitionsregierung sollten Menschen mit geringerem Einkommen unterstützen und kurzfristig den ungesicherten Krediten von Banken zugute kommen, während sie das Kreditwachstum langfristig unterstützen, wenn sich die Wirtschaft erholt, sagte Amonthep Chawla, Chefökonom bei CIMB Thailändische Bank.

Herr Amonthep sagte, er erwarte, dass sich die neue Regierung weiterhin auf Konjunkturmaßnahmen konzentrieren werde, die die Erholungsdynamik kurzfristig unterstützen werde.

Eine Erhöhung des Mindestlohns, die sowohl von MFP als auch von der Pheu Thai Partei versprochen wurde, sei möglich, bedarf aber einer weiteren Prüfung, sagte er.

„Wenn die neue Regierung den Mindestlohn anhebt, würde die Kaufkraft des unteren Einkommenssegments steigen und ihnen den Zugang zu besseren Kreditquellen ermöglichen“, sagte Herr Amonthep. Dies würde dem Bankensektor in den Bereichen Privatkredite, Autokredite und Motorradkredite zugute kommen, sagte er.

Die Bildung der neuen Regierung werde nach dem bestehenden Zeitplan etwa zwei Monate dauern, sagte Herr Amonthep, was Auswirkungen auf die Haushaltsauszahlung für das Haushaltsjahr 2023 sowie auf die Staatsausgaben habe und das BIP in diesem Jahr leicht dämpfen werde.

Thanyalak Vacharachaisurapol, die stellvertretende Geschäftsführerin des Kasikorn Research Center (K-Research), stimmte zu, dass sich der Zeitplan für die neue Regierungsbildung auf die Staatsausgaben für dieses Jahr auswirken würde. Daher dürften Tourismus und Exporte im Einklang mit einer früheren Prognose in diesem Jahr die Wirtschaftsexpansion weiter vorantreiben.

Eine wirtschaftliche Erholung sollte die Wirtschaftstätigkeit unterstützen und die Kreditausweitung im Bankensektor fördern, sagte sie.

„Wenn wie geplant bis August eine neue Regierung gebildet werden und ihre Wirtschaftspolitik umsetzen könnte, könnte dies die Wirtschaftstätigkeit ankurbeln“, sagte Frau Thanyalak.

In diesem Szenario würde der Bankensektor laut K-Research von Krediten und anderen Finanzdienstleistungen profitieren.

„Der Koalitionsführer hat der Wettbewerbsfähigkeit des Landes und der Unterstützung des virtuellen Bankings Priorität eingeräumt, um die finanzielle Inklusion zu verbessern.“ „Angesichts dieser Ausrichtung dürfte die Umschuldung und die Bekämpfung der Verschuldung den privaten Haushalten zugute kommen“, sagte sie.

CreditSights, eine Einheit der Fitch Group, sagte, dass wachstumsfördernde Richtlinien und das Ausbleiben von Protesten für das Wachstum der Bankkredite, die Gebühreneinnahmen und die Vermögensqualität hilfreich sein werden.

„Populistische Vorschläge und Wahlkampfversprechen wie Bargeldverteilungen und die Anhebung des Mindestlohns werden der Wirtschaft ebenfalls einen Ausgabenschub bescheren“, sagte die Einheit.

KCS erklärte, dass, wenn eine Politik tatsächlich die Wirtschaft ankurbeln könnte, sie das Vertrauen der Anleger sowie die Gewinne börsennotierter Unternehmen stärken werde.

Banken, Verbraucherprodukte, Einzelhändler und Mietkaufunternehmen dürften von den Maßnahmen des MFP profitieren, um die Kaufkraft der Menschen zu steigern, kleine und mittlere Unternehmen zu unterstützen und den Mindestlohn anzuheben, sagte das Maklerunternehmen.

Subventionslösung

Wenn die neue Regierung versucht, die Stromrechnungen durch eine Anpassung der Ft-Struktur zu senken, wird dieses Vorhaben wahrscheinlich nicht funktionieren und könnte zu einer weiteren Abhängigkeit von Subventionen führen, sagte Gunkul Engineering Plc, ein Entwickler- und Bauunternehmen für erneuerbare Energien.

In einem Memorandum of Understanding, das am 22. Mai von politischen Parteien unterzeichnet wurde, die Zustimmung, eine von der MFP geführte Koalitionsregierung zu bilden, einigten sich die Parteien darauf, die Stromtarife und die Stromerzeugungsstruktur umzustrukturieren, um die Lebenshaltungskosten zu senken.

Ohne darauf einzugehen, ob sich solche Maßnahmen auf Gunkul auswirken würden, sagte Vorstandsvorsitzender Somboon Aueatchasai, er glaube, dass die Regierung wenig tun könnte, um den Ft zu ändern, der von Faktoren wie dem Preis des für die Stromerzeugung verwendeten Brennstoffs, den Wechselkursen und dem AP bestimmt werde.

Die Regierung ist im Rahmen ihrer Stromabnahmeverträge mit Energieunternehmen für den AP verantwortlich, allerdings kann der tatsächliche Verbrauch geringer sein als der im vereinbarten Zeitraum berechnete Betrag.

Der AP macht 20 – 30 % des Ft aus, was weitgehend von den Treibstoffpreisen und den Wechselkursen beeinflusst wird, sagte Herr Somboon. Er sagte, der Anstieg der Stromrechnungen sei eine Folge des Russland-Ukraine Krieges, der im vergangenen Jahr die weltweiten Energiepreise, zusätzlich zu den Wechselkursschwankungen in die Höhe getrieben habe.

„Es ist sehr schwierig, irgendeine Änderung an der Ft-Berechnung vorzunehmen. Die Frage ist, wie stark die Regierung wird und die „Strompreise subventionieren können“, sagte Herr Somboon.

Eine Quelle aus dem Energiesektor, die um Anonymität bat, sagte, es sei unklar, wie die Behörden die AP ändern können, da sie die in den Kaufverträgen festgelegten Vorschriften und Bedingungen einhalten müssten.

In Medienberichten hieß es, Harald Link, Präsident von B.Grimm Power Plc und Vorsitzender der B.Grimm Group, dass er sich keine Sorgen über die Bildung einer neuen Regierung mache, da die Gruppe mit jeder Regierung kooperieren könne und ihre Investitionspläne fortsetzen werde.

„Die Energieregulierungskommission sei bereit, die Energiepolitik der neuen Regierung zu befolgen, einschließlich eines Plans zur Senkung der Stromtarife“, sagte Generalsekretär Khomgrich Tantravanich.

Eine Maßnahme zur Senkung des Tarifsatzes für Haushalte bestehe darin, ihnen vorrangig die Nutzung von Strom einzuräumen, der von Kraftwerken erzeugt wird, das Gas aus dem Golf von Thailand als Brennstoff zu verwenden, sagte er. Die inländische Gasversorgung ist günstiger als Gas aus Myanmar und importiertes LNG.

Der Anstieg der LNG-Preise im letzten Jahr wurde auf die Auswirkungen des Russland-Ukraine Krieges zurückgeführt, der die Stromrechnungen in Thailand erhöhte.

Derzeit wird dem petrochemischen Sektor die erste Priorität bei der Nutzung von Gas aus dem Golf eingeräumt, während andere Unternehmen und Haushalte Gas aus anderen Quellen in einem Gaspool nutzen. Ein Gaspool bezieht sich auf Gaslieferungen aus dem Golf, Myanmar, der Malaysia-Thailand Joint Development Area und LNG-Importe.

Herr Khomgrich sagte, die neue Regierung könne diese Maßnahme ergreifen, um den Haushalten bei ihren Rechnungen zu helfen, da sie den Stromtarif um 0,3 Baht pro Einheit senken könne. / Bangkok Post